Client Focused Reforms, Showcasing an Advisor’s Professional Judgement
Improving and managing investor interests are at the heart of many aspects of securities regulation here in Canada. The Client Focused Reforms currently being phased in by the Canadian Securities Administrators’ (CSA) through amendments to National Instrument 31-103 and the corresponding Companion Policy are yet another example of how the CSA is putting the interests of Canadian investors first.
Initial amendments to implement Phase One of the Client Focused Reforms were due by June 30, 2021 and advisors should have already addressed any material conflicts of interest requirements in their books of business.. Phase Two requirements, which are more onerous than Phase One requirements, are coming into force on December 31, 2021 and are likely to significantly change the interaction of clients with their advisors, advisors with their dealers, and dealers with the investment product manufacturers. These Phase Two requirements include:
● Know your product (KYP)
● Know your client (KYC)
● Suitability determination
● Relationships disclosure information (RDI)
● Communications
● Compliance training
The two Client Focused Reforms requirements that will likely have the most impact on an advisor’s time and business are both KYP and KYC. KYP requires that advisors must take reasonable steps to understand any of the securities that they are managing on behalf of their clients. While this appears to be an obvious requirement, the key here in satisfying the requirement is not only being able to demonstrate that they do understand but also that they can defend those investment decisions against competing products. KYC has been a regular part of an advisor’s day for a long time, however the key to the new regulations is linking KYC to KYP to ensure alignment. Therefore demonstrating to both their clients and to the regulators, professional judgement.
In order for an advisor or a dealer to satisfy KYC and KYP requirements of the Client Focused Reforms, is it reasonable to expect that advisors be fully fluent on the key details of nearly 1,000 Canadian ETFs as an example? Not likely when you consider that they may also employ mutual funds, stocks, bonds and other financial instruments in their clients’ portfolios. Therefore they will need to leverage tools to help them to show their work to satisfy these regulatory requirements.
At TMX Group, we offer a number of solutions for advisors and dealers to help manage the Client Focused Reforms requirements. First is the TSX ETF Investor Centre. This free to use public web based tool provides ETF industry insights, education, and most importantly an ETF screener with over 125 screener filters that can display up to three ETFs in a side-by-side comparison. Using this simple tool can help advisors show their work to their clients and help address the Client Focused Reforms’ regulatory requirements for ETF allocations in the portfolios that they manage.
The second solution is TMX Logicly. This subscription based web tool provides access to a robust Canadian ETF database and analytics tool. TMX Logicly is an API driven solution that surfaces both growing and shrinking market trends, offers over 250 screener filters and provides professional level correlation, portfolio, trading, and client behavior analysis. TMX Logicly allows advisors and dealers to dive deeper into the client portfolios that they manage and help satisfy Client Focused Reforms’ regulatory requirements.
While the Client Focused Reforms that the CSA are implementing can potentially introduce a significant level of additional effort for advisors and dealers in order to show the work that they do, there is actually a clear benefit to both sides of the client and advisor relationship. Clients are provided some level of comfort knowing that their advisors have exhaustively reviewed their portfolio and have ensured that their KYC is aligned with their KYP. The benefit to advisors is that the Client Focused Reforms requirements are less about “Showing their work”, but more about “Showcasing their work”.
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Réformes axées sur le client, Mise en valeur du jugement professionnel des conseillers
La promotion et la gestion des intérêts des investisseurs sont au cœur de nombreux aspects de la réglementation relative aux valeurs mobilières au Canada. Les réformes axées sur le client actuellement mises en œuvre progressivement par les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM) en modifiant le Règlement 31-103 et l’instruction générale connexe sont un autre exemple de la façon dont l’ACVM fait passer les intérêts des investisseurs canadiens en premier.
Les modifications initiales liées à la première phase des réformes axées sur le client devaient être apportées au plus tard le 30 juin 2021, et les conseillers devraient déjà avoir répondu à toutes les exigences importantes relatives aux conflits d’intérêts dans leurs portefeuilles. Les exigences de la seconde phase, qui sont plus contraignantes que celles de la première, entreront en vigueur le 31 décembre 2021 et sont susceptibles de modifier de façon importante les interactions entre les clients et leurs conseillers, les conseillers et leurs courtiers et les courtiers et les créateurs de produits de placement. Voici les exigences de la seconde phase :
● Connaissance du produit
● Connaissance du client
● Évaluation de la convenance
● Information sur la relation
● Communications
● Formation sur la conformité
Les deux exigences des réformes axées sur le client qui auront probablement la plus grande incidence sur le temps et les activités des conseillers concernent la connaissance du produit et la connaissance du client. La connaissance du produit exige que les conseillers s’assurent raisonnablement de comprendre les valeurs mobilières qu’ils gèrent au nom de leurs clients. Une telle exigence peut sembler aller de soi, mais la clé pour y satisfaire est de pouvoir non seulement démontrer sa compréhension des produits, mais aussi défendre les décisions de placement prises en fonction des produits concurrents. La connaissance du client fait partie intégrante du travail des conseillers depuis longtemps, mais l’objectif de la nouvelle réglementation est d’établir un lien entre la connaissance du client et la connaissance du produit pour assurer une correspondance. Les conseillers peuvent ainsi prouver leur jugement professionnel à leurs clients et aux autorités de réglementation.
Afin qu’un conseiller ou un courtier satisfasse aux exigences liées à la connaissance du client et à la connaissance du produit découlant des réformes axées sur le client, est-il raisonnable de s’attendre, par exemple, à ce que les conseillers connaissent parfaitement les renseignements de base sur près de 1 000 fonds négociés en bourse (FNB) canadiens? C’est peu probable lorsqu’on sait que les conseillers utilisent aussi des fonds communs de placement, des actions, des obligations et d’autres instruments financiers dans les portefeuilles de leurs clients. Par conséquent, les conseillers devront utiliser des outils qui les aident à faire état de leur travail afin de satisfaire à ces exigences réglementaires.
Le Groupe TMX offre un certain nombre de solutions aux conseillers et aux courtiers pour les aider à composer avec les exigences des réformes axées sur le client. Mentionnons premièrement le Centre des FNB TMX. Cet outil Web gratuit fournit des perspectives et de la formation sur le secteur des FNB et, surtout, un outil de recherche sur les FNB qui réunit plus de 125 critères et permet d’afficher jusqu’à trois FNB côte à côte aux fins de comparaison. L’utilisation de cet outil simple peut aider les conseillers à montrer leur travail à leurs clients et à répondre aux exigences réglementaires des réformes axées sur le client en ce qui concerne les choix de FNB dans les portefeuilles qu’ils gèrent.
La deuxième solution est TMX Logicly. Cet outil Web par abonnement donne accès à une solide base de données et à un outil d’analyse sur les FNB au Canada. TMX Logicly est une solution axée sur l’interface de programmation d’applications (API) qui fait ressortir les tendances de croissance et de décroissance du marché, offre plus de 250 filtres de recherche et fournit une analyse de corrélation, de portefeuille, de négociation et de comportement des clients de niveau professionnel. TMX Logicly permet aux conseillers et aux courtiers d’examiner de plus près les portefeuilles de leurs clients et de répondre aux exigences réglementaires des réformes axées sur le client.
Les réformes axées sur le client que les ACVM mettent en œuvre peuvent obliger les conseillers et les courtiers à déployer d’importants efforts supplémentaires au moment de faire état de leur travail, mais il y a en fait des avantages évidents des deux côtés de la relation client-conseiller. Les clients se sentent en confiance lorsqu’ils savent que leurs conseillers ont examiné leur portefeuille de façon exhaustive et se sont assurés que les produits choisis sont adaptés à leur situation. L’avantage pour les conseillers tient au fait que les exigences des réformes axées sur le client visent moins à prouver leur travail qu’à le mettre en valeur.
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