ETF Frequently Asked Questions (FAQs)
What are ETFs?
Exchange traded funds or ETFs are investment funds that hold a basket of securities like bonds, stocks or even gold bullion. They are similar in many ways to mutual funds in that they hold very similar portfolios of securities. Initially, ETFs were limited to broad based index strategies that tracked the performance of a specific group of securities. Today, Canadian ETFs not only track a wide range of different asset classes via indexes but also include actively managed portfolios by some of the world’s top portfolio managers.
Why ETFs?
Diversification - A portfolio of securities within an ETF generally offers a reduce risk versus individual securities
Liquidity - intraday trading gives you the opportunity to buy and sell throughout the trading day.
Transparency - Many ETFs provide full transparency on their holdings everyday.
Lower fees - Management fees for ETFs are typically lower than the alternatives.
How do they differ from a mutual fund?
Historically, ETFs only tracked indexes while mutual funds were mostly actively managed. Today in Canada, those differences don’t exist. There are many examples of Canadian fund managers offering funds in both a mutual fund and an ETF.
ETFs are exchange traded as the name suggests while mutual funds trade once a day after markets close.
One of the benefits of ETFs is that you have the flexibility to “time” your buying and selling to respond to market moves.
The manner in which ETFs are created is also different and that can make a big difference. ETF units are generally created in-kind. This means that for an ETF unit to be issued by the fund manager it must receive an equivalent of the portfolio. As an investor, it’s not something you need worrying about doing because ETF market makers facilitate that on your behalf. But it can certainly make a difference down the road. Since ETF units are created in this manner, it means the cost associated with adding the required underlying holdings is the responsibility of the new investor not existing unit holders.(again a market maker does this on your behalf). With a mutual fund, buyers and sellers enter and exit the fund with cash. Since mutual funds are only priced once a day, investors entering a fund pay the unit price in cash at the end of the day. Unfortunately, all the other existing fund holders bare the risk if the fund cannot purchase the underlying portfolio at the same cost. This happens not only with buying but also when investors exits a mutual fund as well. The issue is exacerbated with large orders for the fund as trying to replicate the portfolio with a bigger amount will be more impactful on the prices of the underlying portfolio.
Are ETFs riskier than mutual funds?
In the case of mutual funds and ETFs, it’s not how an investment vehicle is packaged that defines how risky a product is. It is the underlying portfolio of investments in the mutual fund or ETF that will define how risky it is.
Just because an investment product is packaged in an ETF format does it mean that it is more or less risky than one packaged as a mutual fund. Look under the covers and investigate. What does the fund invest in? Figure out if it meets your investment needs and risk appetite.
Are ETF fees lower than mutual fund fees?
With the vast majority of ETFs being passively managed, meaning they are tracking an index opposed to actively managed, on average ETF fees will be less. Managing an index fund is cheaper than one that is overseen by professional portfolio managers and analysts who individually select every security within a portfolio. Today, ETFs are not limited to tracking just indexes and there are a significant number of actively managed ones available too. While sticking to the assumption that ETFs are always cheaper than mutual funds is not right, the majority of ETFs find themselves at a lower cost point.
Benefits of ETFs
ETFs opens the door to many institutional investment strategies that are not available to them through other means or at institutional rates.
Intraday trading gives the investor access to buy and sell throughout the exchange trading hours
Eligible for margin or short selling.
Most ETFs provide diversification that can lower your risk versus owning individual securities.
Professional management. Canadian regulators and TSX listing rules require ETFs to be managed by accredited investment managers.
ETF assets are owned by the unitholders and held in trust by a custodian.
Many ETFs provide portfolio holding transparency on a daily basis.
Cost-efficient due to relatively low management fees versus many mutual funds or the cost of directly managing a portfolio of securities.
Tax efficiency - ETFs are most often purchased and sold between investors instead of between the investor and fund provider. Since units more frequently transfer between investors it means the fund itself realizes few capital gains and losses than with other investment funds. Index tracking ETFs will generally also have significantly lower portfolio turnover due to the manner in which they are managed.
Index managed vs. Non-Indexed
The first ETFs were index funds that tracked the performance of a prescribed portfolio of securities. The majority of ETFs listed and assets under management (AUM) are tied to index products whether they are for example equity or fixed income funds. Index tracking funds tend to come a lower management fees because they the costs to manage the fund tend to be lower. A non-index fund, sometimes referred to as actively managed, is typically managed by a team of analysts and portfolio managers that add to the cost of managing the fund.
On the TSX, investors can find ETFs across multiple asset classes, from active to passive, a variety of geographic regions, sectors from financials to cannabis to base metals to eSports, liquid alts, a range of different maturities and investment grades for your fixed needs… income oriented preferred stock or covered call and covered puts strategies, commodities and on and on.
How are some investors using ETFs in their portfolio?
Core - ETFs can be the core of one's portfolio while allowing you to use other securities more tactically and strategically to build a complete portfolio
Transition management - ETFs can be used to temporarily manage risk or exposure to sectors or asset classes.
Hedging -
Easy liquidity - the ease to trade ETFs makes them useful as a cash management tool for institutional investors
Tactical strategies - gain access to different asset classes, sectors or regions
Portfolio ETFs - these are one ticker solutions that hold an allocation of different ETFs to give you broad exposure to multiple asset classes or across one.
Gain access to challenging regions or asset classes - some asset classes or regions can be challenging and/or expensive gain exposure or access to. ETFs can make it easier.
ETF trading best practices
Buying and selling an ETF is considerably different than buying mutual funds. Not only are ETFs available to buy and sell throughout the day but there are some fundamental differences about how liquidity for ETFs is generated, for these reasons, it's worth incorporating a few ETF trading best practises when you transact.
Use limits orders
a. Avoid using market orders.
b. If execution is a priority, use a marketable limit order.
If you're an advisor, Call your retail trading desk or ETF desk when you want to execute a trade size that is greater than the volume posted in the book
Be cautious trading at the start and end of the day
a. Understand that spreads can be wider in the first and last 15 minutes of the day.
Be aware of when the market for the underlying securities are closed.
Spreads for an ETF will generally be tighter when the underlying portfolio is available for trading. Be aware of
Fixed Income market holidays
International securities
ETF liquidity
When it comes to picking an ETF, investors and advisors should focus on the product that meets their investments needs instead of how much the ETF trades or assets it has under administration.
For some perspective, how often do you hear someone asking how much does a mutual fund trade on a daily basis? The liquidity of an ETF is not driven by it's on screen liquidity but by the liquidity of the basket of securities it invests in. The creation/redemption process for ETFs allows ETF market makers to generate a whole new level of secondary liquidity when it is necessary.
Remember, with an ETF you can access significantly more liquidity than meets the eye via the creation redemption function built into all ETFs. So focus on finding the ETF that meets your investments needs first.
Why does the creation and redemption process improve your investment returns?
One of the structural downfalls of mutual funds is that buying and selling of the funds only occurs at the end of day net asset value (NAV). Transacting at the end of day NAV sounds fair on the surface but it does come at cost. The end of day NAV is set based on closing prices not necessarily prices that are obtainable. For example, if you were to purchase a mutual fund you pay the end of day NAV in cash on the day you make the purchase in exchange for units of the fund, who pays for any cost difference between the amount you paid and what it cost the fund to acquire the underlying assets for the fund? Unfortunately, the risk and cost of difference is absorbed by the existing holders of the fund.
One of the key benefits of the ETF structure is that those that enter and exit the fund pay for the cost to come and go into a fund. That means if a large investor buys in or sells out of the fund, you don’t bear that cost.
What the difference does a .U, .F and .A make to an ETF?
Listed on the TSX are a number of ETFs that are offered in multiple versions. It’s not uncommon for a fund focused on US markets to include a US dollar traded version. How do you distinguish the different versions of the same ETF? Each alternative version includes a suffix beyond its root ticker. For example a US dollar version of a fund would include a “.U”.
Here are the common extensions used for Canadian listed ETFs:
.A - advisor class unit
.B or .C - unhedged common unit
.D - unhedged advisor class unit
.F - hedged common unit
.J - other alternative units (for example: dividend series or total return series)
.L - accumulating units
.U or .V - trading in US dollars
Are TSX ETFs eligible for RRSPs and other registered plans?
TSX ETFs are in general RRSP, RRIF and TSFA eligible but there may be some exceptions. Please consult the funds prospectus, your financial or tax advisor to confirm your own circumstances.
Can non-residents and foreign investors purchase TSX ETFs?
TSX ETFs are governed by prospectus filed in Canada in accordance with securities laws. TSX ETFs are not registered in the United States or other jurisdictions but generally, foreign investors can transact in TSX ETFs through foreign broker that has a relationship with a TSX participating organization.
How are ETF prices set?
Unlike mutual funds, ETF pricing is available through the trading day. The price of an ETF is based on the underlying portfolio that it tracks and so as the value of that portfolio changes so does the price for the ETF. The price of an ETF is not set by supply and demand as it is for a stock but by the underlying portfolio. Market makers play a very important and active role in maintaining ETF prices and providing liquidity to investors.
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Qu’est-ce qu’un FNB?
Qu’est-ce qu’un FNB?
Les fonds négociés en bourse, ou FNB, sont des fonds d’investissement qui détiennent un panier de valeurs comme des obligations, des actions ou même des lingots d’or. Ils sont très semblables aux fonds communs de placement en ce qu’ils détiennent des portefeuilles de titres très similaires. À l’origine, les FNB se limitaient à des stratégies indicielles générales visant à reproduire le rendement d’un groupe de titres donné. Aujourd’hui, les FNB canadiens reproduisent le rendement d’une vaste gamme de catégories d’actifs, et comprennent également des portefeuilles activement gérés par certains des gestionnaires les plus reconnus au monde.
Pourquoi choisir les FNB?
Diversification – Le portefeuille de titres d’un FNB présente généralement un risque réduit par rapport aux titres individuels.
Liquidité – La possibilité de négocier tout au long de la journée permet à l’investisseur d’acheter et de vendre des parts à tout moment pendant la séance.
Transparence – De nombreux FNB communiquent quotidiennement la composition complète de leur portefeuille.
Frais moins élevés – Les frais de gestion des FNB sont généralement moindres que ceux des autres types de fonds.
En quoi les FNB sont-ils différents des fonds communs de placement?
Par le passé, les FNB reproduisaient seulement des indices, tandis que les fonds communs de placement étaient généralement gérés activement. Aujourd’hui, il n’en est plus ainsi au Canada. De nombreux gestionnaires de fonds canadiens offrent des fonds à la fois sous forme de fonds commun de placement et de FNB.
Comme leur nom l’indique, les FNB sont négociés en bourse, tandis que les fonds communs de placement ne sont négociables qu’une fois par jour, après la clôture des marchés.
L’un des avantages des FNB est leur souplesse qui permet de choisir le moment des achats et de ventes en réponse à l’évolution du marché.
Le mode de création des FNB est aussi unique, ce qui peut peser lourd dans la balance. La création des parts de FNB résulte généralement d’un échange « en nature ». Cela veut dire que lorsqu’une part de FNB est émise par le gestionnaire du fonds, celui-ci doit recevoir l’équivalent du portefeuille. Ce n’est pas un aspect dont les investisseurs doivent s’occuper, car ce sont les teneurs de marché du FNB qui le prennent en charge pour eux. Mais à plus long terme, cela peut certainement avoir des effets réels. Comme les parts de FNB sont créées de cette façon, les coûts associés à l’ajout des actifs sous-jacents sont assumés par les nouveaux investisseurs, et non par les investisseurs existants (encore une fois, le teneur de marché s’occupe de cette opération pour vous). Dans le cas des fonds communs de placement, les acheteurs et les vendeurs établissent et liquident leurs positions sur le fonds au moyen d’opérations en espèces. Comme le prix des fonds communs de placement est établi seulement une fois par jour, les investisseurs qui souhaitent prendre position sur un fonds doivent régler les parts achetées en espèces à la fin de la journée. Malheureusement, tous les autres porteurs du fonds existant doivent assumer le risque qui survient si le fonds n’est pas en mesure d’acheter le portefeuille sous-jacent au même coût. Cette situation se présente non seulement dans le cas des achats, mais aussi lorsqu’un investisseur quitte le fonds. Ce problème est par ailleurs exacerbé lorsque le fonds fait l’objet d’ordres de grande taille, car lorsqu’il tente de reproduire le portefeuille à hauteur d’une valeur plus importante, l’incidence sur le cours des titres sous-jacents au portefeuille est plus grande.
Les FNB sont-ils plus risqués que les fonds communs de placement?
Dans les cas des fonds communs de placement comme des FNB, ce n’est pas la forme de l’investissement qui détermine l’ampleur du risque. Le risque est plutôt défini par le portefeuille d’investissements sous-jacent du fonds commun de placement ou du FNB.
Le simple fait qu’un produit d’investissement prenne la forme d’un FNB n’implique donc pas qu’il soit plus risqué ou moins risqué que s’il s’agissait d’un fonds commun de placement. Il faut fouiller un peu et examiner les détails. Quels sont les placements du fonds? Vérifiez que le produit répond à vos besoins et à votre appétit pour le risque.
Les frais des FNB sont-ils moins élevés que ceux des fonds communs de placement?
Comme la grande majorité des FNB adoptent une gestion passive consistant à reproduire un indice, et non une gestion active, les frais sont en moyenne moins élevés. Les coûts associés à la gestion d’un fonds indiciel sont moindres que ceux des fonds dotés de gestionnaires de portefeuille et d’analystes professionnels qui sélectionnent individuellement chaque titre du portefeuille. Aujourd’hui, les FNB ne se cantonnent plus à la reproduction d’indices, et nombre d’entre eux sont activement gérés. Même si l’idée voulant que les FNB soient toujours moins coûteux que les fonds communs de placement n’est pas exacte, il reste que la majorité des FNB présentent des coûts plus faibles.
Avantages des FNB
Les FNB ouvrent la porte à de nombreuses stratégies de placement institutionnelles qui ne sont pas accessibles autrement ou pour lesquelles on ne pourrait pas profiter des tarifs institutionnels.
La possibilité de les négocier tout au long de la journée permet à l’investisseur d’acheter et de vendre des parts à tout moment pendant la séance.
Admissibles à la négociation sur marge ou à la vente à découvert.
La plupart des FNB offrent une diversification qui peut réduire le risque par rapport à la détention de titres individuels.
Gestion professionnelle. Les autorités de réglementation canadiennes et les règles d’inscription de la TSX exigent que les FNB soient gérés par des gestionnaires de placement agréés.
Les actifs des FNB sont la propriété des porteurs de parts et sont détenus en fiducie par un gardien.
De nombreux FNB communiquent quotidiennement la composition de leur portefeuille.
Économique en raison des frais de gestion relativement bas par rapport à de nombreux fonds communs de placement ou à la gestion directe d’un portefeuille de titres.
Efficacité fiscale : les parts de FNB sont souvent achetées et vendues entre investisseurs plutôt qu’entre un investisseur et un fournisseur de fonds. Comme les parts sont plus fréquemment échangées entre investisseurs, le fonds lui-même réalise moins de gains et de perte en capital que les autres types de fonds de placement. Les FNB qui reproduisent un indice auront aussi généralement un taux de rotation du portefeuille beaucoup moins élevé en raison de la façon dont ils sont gérés.
FNB indiciels et non indiciels
Les premiers FNB étaient des fonds indiciels qui reproduisaient le rendement d’un portefeuille de titres donnés. La majorité des FNB inscrits et des actifs sous gestion sont liés à des produits indiciels, qu’il s’agisse par exemple de fonds d’actions ou de fonds de titres à revenu fixe. Les fonds indiciels tendent à percevoir des frais de gestion moins élevés étant donné que leur gestion est moins coûteuse. Les fonds non indiciels, parfois appelés fonds à gestion active, sont généralement administrés par une équipe d’analystes et de gestionnaires de portefeuille, ce qui fait augmenter les coûts de gestion du fonds.
À la TSX, les investisseurs peuvent trouver des FNB couvrant différentes catégories d’actifs, la gestion active ou passive, différentes régions du monde, des secteurs allant du secteur financier à celui du cannabis en passant par les sports électroniques et les métaux de base, les produits liquides alternatifs, ainsi que toute une gamme d’échéances et de notations pour les titres à revenu fixe. Ils ont également accès à des stratégies sur actions privilégiées axées sur la génération de revenus, aux stratégies d’options d’achat ou de vente couvertes, aux fonds de marchandises, et plus encore.
Comment certains investisseurs utilisent-ils les FNB dans leur portefeuille?
Fondation – Les FNB peuvent constituer la fondation d’un portefeuille tout en permettant le recours à d’autres titres de façon plus stratégique pour mettre en place un portefeuille complet.
Gestion des transitions – Les FNB peuvent servir à gérer temporairement les risques ou l’exposition à certains secteurs ou certaines catégories d’actifs.
Couverture – On peut utiliser les FNB pour contrebalancer le risque associé à un autre titre.
Bonne liquidité – La souplesse de négociation des FNB en fait un bon outil de gestion de la trésorerie pour les investisseurs institutionnels.
Stratégies tactiques – Accédez à une vaste gamme de catégories d’actifs, de secteurs et de régions.
FNB de portefeuille – Ces solutions à symbole unique permettent de profiter d’une répartition de différents FNB qui donnent accès à une vaste exposition à plusieurs catégories d’actifs ou au sein d’une même catégorie.
Exposition à des régions ou des catégories d’actifs difficiles d’accès – Il peut être difficile ou coûter cher d’accéder à certaines catégories d’actifs ou à certaines régions. Les FNB peuvent rendre cet accès plus facile.
Les meilleures pratiques en matière de négociation de FNB
Les modalités d’achat et de vente des FNB sont très différentes de celles des fonds communs de placement. Il est non seulement possible d’acheter et de vendre des parts de FNB tout au long de la journée, mais la génération de la liquidité des titres de FNB présente en plus des différences fondamentales. Pour ces raisons, il est utile d’appliquer certaines pratiques lors de la négociation de FNB.
Utilisez des ordres à cours limité
a. Soyez prudent lorsque vous utilisez des ordres au cours du marché.
b. Si l’exécution est une priorité, utilisez un ordre à cours limité négociable.
Si vous êtes un conseiller, appelez votre pupitre de négociation pour investisseurs individuels ou votre pupitre de négociation de FNB lorsque vous souhaitez exécuter un ordre plus grand que le volume figurant au registre.
Soyez prudent lorsque vous négociez en début ou en fin de journée.
a. Soyez conscient que l’écart acheteur-vendeur peut être plus important pendant les 15 premières minutes et les 15 dernières minutes de la séance.
Sachez quand les marchés des titres sous-jacents sont fermés.
L’écart d’un FNB sera généralement plus serré lorsque les titres du portefeuille sous-jacent peuvent être négociés. Portez attention :
aux congés du marché des titres à revenu fixe;
aux titres étrangers.
Liquidité des FNB
Lorsqu’ils choisissent un FNB, les investisseurs et les conseillers devraient avant tout prendre en considération l’adéquation du produit avec leurs besoins en matière de placement, plutôt que la valeur des parts ou les actifs sous gestion.
À titre de comparaison, entend-on souvent les gens demander chaque jour quel est le cours d’un fonds commun de placement?
La liquidité d’un FNB n’est pas fonction de sa liquidité à l’écran, mais bien de la liquidité du panier de titres dans lequel il investit.
Le processus de création et de rachat de parts de FNB permet aux teneurs de marché du FNB de générer une liquidité secondaire entièrement différente lorsque nécessaire.
N’oubliez pas que les FNB permettent d’accéder à une liquidité beaucoup plus importante qu’il n’y paraît grâce au mécanisme de création et de rachat qui sous-tend chacun d’entre eux.
L’essentiel est donc de trouver le FNB qui répondra avant tout à vos besoins en matière de placement.
Pourquoi le processus de création et de rachat de parts améliore-t-il le rendement des investissements?
L’un des désavantages structurels des fonds communs de placement est que l’achat et la vente des parts ne s’effectuent qu’à la valeur liquidative de fin de journée. La négociation à la valeur liquidative peut sembler juste au premier abord, mais elle a un coût. En effet, la valeur liquidative de fin de journée est établie est fonction du cours de clôture, et non pas nécessairement du prix qui pourrait être obtenu. Par exemple, si vous achetez des parts de fonds commun de placement, vous payez la valeur liquidative de fin de journée en espèces à la date de l’achat, mais qui assume la différence de coût entre le montant que vous avez payé et le montant qu’il en coûte au fonds pour acquérir les actifs sous-jacents? Malheureusement, ce sont les porteurs existants du fonds qui absorbent le risque et la différence de coût.
L’un des principaux avantages de la structure des FNB est que ce sont les investisseurs qui deviennent des porteurs du fonds ou cessent de l’être qui assument le coût de leur entrée dans le fonds ou de leur sortie. Cela veut dire que si un investisseur important achète des parts du fonds ou vend toutes ses parts, vous n’aurez pas à assumer ce coût.
Quelle est la différence entre les suffixes « .U », « .F » et « .A » dans le cas des FNB?
Parmi les FNB inscrits à la TSX, certains sont offerts en différentes versions. Il est courant que les fonds axés sur les marchés américains offrent une version négociée en dollars américains. Comment peut-on reconnaître les différentes versions d’un même FNB? Le symbole racine de chaque version comporte un suffixe. Par exemple, la version négociée en dollars américains aura le suffixe « .U ».
Voici les suffixes couramment utilisés pour les FNB canadiens :
.A – Parts de catégorie conseiller
.B ou .C – Parts ordinaires non couvertes
.D – Parts de catégorie conseiller non couvertes
.F – Parts ordinaires couvertes
.J – Autres types de parts (par exemple série de dividende ou série de rendement total)
.L – Parts à accumulation
.U ou .V – Parts négociées en dollars américains
Les FNB de la TSX sont-ils admissibles aux REER et aux autres régimes de comptes enregistrés?
Les FNB de la TSX sont généralement admissibles aux REER, aux FERR et aux CELI, mais il peut exister des exceptions. Veuillez vous reporter au prospectus du fonds ou consulter votre conseiller financier ou fiscal pour vérifier votre propre situation.
Les non-résidents et les investisseurs étrangers peuvent-ils acheter des parts de FNB de la TSX?
Les FNB de la TSX sont régis par un prospectus déposé au Canada conformément aux lois sur les valeurs mobilières. Les FNB de la TSX ne sont pas enregistrés aux États-Unis ni dans d’autres territoires, mais en général, les investisseurs étrangers peuvent les négocier par l’intermédiaire d’un courtier étranger qui a établi des liens avec une organisation participante de la TSX.
Comment le cours des FNB est-il établi?
Contrairement aux fonds communs de placement, le cours des FNB est communiqué tout au long de la séance de négociation. Le cours des FNB est fonction du portefeuille sous-jacent qu’ils reproduisent, de sorte que la valeur des FNB évolue en même temps que celle de ce portefeuille. Le cours des FNB est établi non pas selon l’offre et la demande, comme dans le cas des actions, mais plutôt selon le portefeuille sous-jacent. Les teneurs de marché jouent un rôle actif très important pour l’établissement du cours des FNB et l’apport de liquidité aux investisseurs.
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