4 Reasons to Own U.S. Preferred Shares Now
U.S. preferred shares sold off in Q1 2023 amid investor nervousness about deposit liquidity concerns at several U.S. regional banks (Silicon Valley Bank, Signature Bank, First Republic Bank) and Credit Suisse, a major Swiss bank. While well-capitalized by regulatory standards, these banks were unable to meet liquidity demands related to a classic run-on-the-bank, and regulators brokered a forced sale of these institutions to stronger banks.
For U.S. bank depositors, unrealized losses in investment and loan portfolios was the primary concern that led to deposit flight. These unrealized losses were almost entirely due to higher interest rates reducing the prices of U.S. Treasuries and related securities that make up the bulk of banks’ investment portfolios. The more severe asset-liability mismatches have been bank-specific and, in our view, do not represent a threat to the overall 5,000-member global banking system.
Q2 2023 earnings, reported in July, showed that earnings were in line with analyst expectations. Capital ratios remained strong and regional banks especially have generally been successful in attracting or retaining deposits. Non-interest-bearing deposits are down, in most cases replaced by more expensive interest bearing deposits, a more costly source of bank funding. Investors were generally reassured by Q2 results and U.S. bank stocks staged a minor rally after earnings season.
Quatre raisons de détenir des actions privilégiées de sociétés américaines ces temps-ci
Les actions privilégiées de sociétés américaines ont fait l’objet d’une liquidation au premier trimestre de 2023, victimes de la nervosité des investisseurs au vu des inquiétudes quant à la liquidité des dépôts dans plusieurs banques régionales (Silicon Valley Bank, Signature Bank, First Republic Bank) et chez Credit Suisse, une grande banque suisse. Même si elles sont bien capitalisées selon les normes réglementaires, ces banques n’étaient pas en mesure de satisfaire aux exigences de liquidité liées à une panique bancaire classique. Les autorités de réglementation ont ainsi organisé la vente forcée de leurs titres dans un mouvement vers des établissements aux reins plus solides.
Pour les déposants américains, les pertes non réalisées sur les placements et les portefeuilles de prêts constituaient la principale source d’inquiétude, laquelle a été à l’origine de fuites de dépôts. Les pertes non réalisées étaient presque entièrement attribuables aux taux d’intérêt élevés, qui ont fait baisser le cours des obligations du Trésor américain et des valeurs connexes, qui composent le gros des portefeuilles de placements des banques. Or, les disparités plus prononcées entre l’actif et le passif ont été le fait de certaines banques. À notre avis, elles ne constituent pas une menace pour le système bancaire mondial en général, qui compte plus de 5 000 membres.
Les bénéfices du deuxième trimestre de 2023, publiés en juillet, sont en phase avec les attentes des analystes. Les ratios des fonds propres sont demeurés solides, et les banques régionales, en particulier, ont généralement réussi à conserver leurs dépôts ou à en attirer de nouveaux. Les dépôts ne portant pas intérêt sont en baisse et, dans la plupart des cas, remplacés par des dépôts portant intérêt, donc plus coûteux, ce qui représente une source de financement plus onéreuse pour les banques. Les investisseurs ont généralement été rassurés par les résultats du deuxième trimestre, et les actions des banques américaines ont connu une timide reprise après la saison des résultats financiers.
